뉴욕멜론은행(BK) 기업 분석

<목차>

1. 사업개요

2. 성장 전망

3. 경쟁 우위 및 경기 침체 성과

4. 가치평가 및 기대수익률

5. 마지막 생각

 

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1. 사업개요
Bank of New York Mellon Corporation은 자산 관리, 수탁 서비스 및 자산 관리를 전문으로 하는 글로벌 금융 서비스 기관입니다.

2022년 3월 31일 현재 BNY Mellon은 4조 5천억 달러의 보관 및 관리 자산과 2조 3천억 달러의 관리 자산을 보유하고 있습니다.

이 회사는 연간 약 170억 달러의 수익을 창출합니다. 이 은행은 전 세계 35개국에 있으며 전통적인 은행보다 투자 관리자 역할을 더 많이 수행합니다. BNY Mellon의 수익은 대부분 전통적인 이자 소득이 아닌 수수료에서 발생합니다.

BNY Mellon은 2022년 4월 18일 1분기 실적을 보고했습니다. 주당 수익은 추정치보다 1페니 높은 0.86센트를 기록했습니다. 수익은 전년 대비 2% 증가한 39억 3천만 달러였습니다(러시아 관련 감소 제외). 분기에 수수료 수익은 전체 수익의 80%를 차지했습니다.

평균 수탁 자산은 전년 대비 9% 증가한 45조 5000억 달러, 관리 자산은 2% 증가한 2조 3000억 달러를 기록했습니다. 은행은 또한 신용 손실에 대해 200만 달러의 충당금을 공시했는데, 이는 전년도 기간의 순이익 8300만 달러에서 급격히 감소한 것입니다. 대규모 COVID 관련 충당금은 2021년 1분기에 해제되었으므로 올해 1분기는 정상화된 결과를 더 잘 나타냅니다.

BNY Mellon은 10.1%의 보통주 1등급 비율과 5.3%의 1등급 레버리지 비율로 입증된 바와 같이 계속해서 자본이 풍부합니다.

 

2. 성장 전망
2013년부터 BNY Mellon은 효율성을 개선하여 수익 증가를 활용할 수 있는 마진을 강화했습니다. 우리는 앞으로 매년 4%의 주당 수익 성장을 예상하고 있습니다.

BNY Mellon은 다양한 방식으로 이익 성장을 실현할 수 있습니다. 수익은 정규화된 조건에서 시간이 지남에 따라 계속 증가해야 합니다. 보관 및 관리 중인 자산도 계속 증가해야 하며, 특히 수수료 수익의 주요 동인인 강력한 주식 시장에서 더욱 그렇습니다.

대출 사업은 작지만 성장하고 있으며 2020년에도 계속해서 외형 성장에 추가되고 있습니다. 관리 중인 자산 및 대출 마진 문제는 주기적으로 움직이는 경향이 있으므로 BNY Mellon은 시간이 지남에 따라 역풍에서 휴식을 취해야 합니다.

우리는 또한 은행이 시간이 지남에 따라 주식 환매를 계속하여 수익 외 주당 수익과 전사적 수익 성장에 의미 있는 순풍을 불러일으키는 것을 봅니다.

 

 

 

 

3. 경쟁 우위 및 경기 침체 성과
BNY Mellon의 경쟁 우위는 수익을 위해 대출에 의존하지 않는다는 것입니다. 이것은 다른 은행들이 어려움을 겪고 있을 가능성이 있는 경기 침체기에 상대적으로 잘 수행할 수 있게 합니다.

회사가 경기 침체에 영향을 받지 않는 것은 아니지만 수수료 모델은 이자 수입에서 대부분의 수익을 창출하는 은행보다 그러한 조건에 더 탄력적입니다. 2020년에 많은 은행이 어려움을 겪었을 때 BNY Mellon은 기본적으로 전년 대비 수익이 일정했습니다.

가장 최근 보고서에 따르면 회사는 61억 달러의 현금과 은행 미수금, 4,317억 달러의 총 부채에 대해 4,738억 달러의 총 자산을 보유하고 있습니다. 장기 부채는 2022년 3월 31일 현재 252억 달러입니다.

BNY Mellon은 2022 회계연도에 수익의 30%만 지불할 것으로 예상됩니다. 이 지불금은 매우 안전한 것으로 간주되며 앞으로 매년 한 자릿수 중반에서 계속 성장할 것으로 예상됩니다. 지금까지 회사는 11년 연속 배당금을 늘렸습니다.

 

 

4. 가치평가 및 기대수익률
2012년부터 2021년까지 The Bank of New York Mellon Corp.의 주식은 9배에서 17배 사이의 평균 PER 배수로 거래되었습니다. 주식은 현재 9.2배의 수익으로 역사적 평균 범위의 하단에서 거래되고 있습니다. 이에 따라 중기적으로 밸류에이션 순풍의 가능성이 있다고 판단된다.

BNY Mellon 주식에 대한 공정 가치 추정치는 수익의 12.0배입니다. 주가가 이 P/E 배수를 충족하기 위해 조금씩 올라간다면 2027년까지 연간 수익률이 5.4% 증가할 것입니다.

BNY Mellon의 주식 수익률은 현재 3.2%로 지난 10년간 평균 수익률이 3.0% 미만인 것에 비해 높습니다. 가격 대비 수익과 배당 수익률 기준 모두에서 BNY Mellon은 저평가된 것으로 보입니다.

또한 향후 5년간 연평균 4%의 EPS 성장을 기대하고 있습니다. 종합하면, 평가 변화, EPS 증가율, 배당금의 조합은 향후 5년 동안 연간 12.1%의 총 기대 수익률을 산출합니다. 이것은 The Bank of New York Mellon Corp을 매입하게 만듭니다.

 

5. 마지막 생각들
Bank of New York Mellon Corp은 현재 주가수익률과 배당수익률 기준 모두에서 상당히 저평가된 주식으로 보입니다. 또한, 우리는 앞으로 몇 년 동안 완만한 수익 성장을 기대합니다. 회사의 배당수익률도 오늘날 역사적으로 3.2%로 상승했으며 광범위한 시장 S&P 500 지수가 제공하는 것의 두 배입니다.

이 모든 것을 감안할 때 BNY Mellon은 중기적으로 좋은 총 수익 전망을 제공합니다. 참고로 Berkshire Hathaway는 2018년 이후 BK 포지션에 추가되지 않았으며 2020년 중반에 마지막으로 포지션을 줄였습니다.

 

 

*출처 : suredividend

*기업을 공부하기 위한 용도로 원문을 번역하여 작성하는 글입니다.